双汇发展吸收合并母公司推动集团整体上市,内忧外患下如何维稳


双汇的发展将很快进入一个新的轨道。近日,河南双汇投资发展有限公司(以下简称双汇发展,。深圳)向公众表示,将通过发行股票合并河南漯河双汇实业集团有限公司(以下简称双汇集团)。

业内人士向蓝鲸产经新闻记者指出,双汇此举是为了推动集团整体上市。通过这种重组,可以降低所有权水平,明确所有权水平,还可以减少不必要的劳动力和其他成本。业内一些人士也认为,此次重组与双汇近期整体表现不佳有很大关系。重组完成后,可以更好地与万洲国际协调管理,整合资产。

双汇集团预打包上市

1月21日,双汇发展宣布,经过初步谈判,双汇发展计划通过向其控股股东双汇集团的唯一股东rotex有限公司(以下简称rotex)发行股份,合并双汇集团。根据目前的信息,这次重组构成了一次重大的资产重组。

蓝鲸子午线记者在公告中没有找到公司资产重组的原因和详细的重组细节。为此,记者多次致电双汇发展相关负责人和董蜜办公室,但无人接听。他随后发送了采访提纲,但截至发表时,还没有收到相应的回复。

chansons Capital执行董事沈梦对蓝鲸产经新闻记者表示:“双汇集团可能会整体上市,但从长远来看,双汇发展合并双汇集团后,可以降低大股东的股权结构水平,简化股权结构,促进双汇发展与万洲国际的合作管理。目前,对于双汇的发展来说,在整个猪肉产业周期和非洲猪瘟的影响下,它可以更冷静地应对外部市场的变化。同时,也能反映大股东对双汇发展的信心,希望能增强投资者对上市公司的信心。”

业内一些人士还告诉蓝鲸产经记者,双汇发展的重组是私募,但本质是集团整体上市。上市公司反向收购大股东在a股集团整体上市模式中非常普遍。当一个集团作为一个整体在股票市场上市时,有两种情况。一种是当集团将其未上市资产出售给上市公司时,留下了集团的所有权结构。另一个是双汇将整个集团打包成上市公司。

事实上,近年来有很多a股上市的案例。1月18日上市的中外运是在其子公司中外运发展之后上市的,中外运发行股份吸收合并,成为招商局集团吸收合并的又一上市案例。但在此之前,2018年11月,云南白药还发布了董事会决议公告,发行股票以吸收控股股东白药控股。

沈梦认为双汇的选择方式手段复杂,结果清晰。另一种模式是上市公司只购买大股东的非上市资产来实现整体上市,大股东虚假地成为没有实际业务的主要控股公司。这种方法简单,但结果复杂。因此,双汇集团和rotex选择让自己承担复杂的工作,给其他股东带来更简单、更直接的结果。在此操作之后,由于虚拟控制结构,将不再需要承担人员和管理成本。“

中国品牌研究所研究员朱彭丹告诉蓝鲸产经新闻记者,双汇目前的整体情况并不十分理想。公司希望通过整体上市和资本整合来提升和优化上市公司和双汇整体。他还认为,双汇目前整合资源的选择与猪瘟对双汇的影响有很大关系。

Foreign Attacks

业内一些分析师认为,双汇集团的整体打包上市和双汇集团整体股权结构的澄清是公司内部关系的重组,但外部环境对双汇仍然不友好。

蓝鲸经济记者发现

营销专家卢胜珍向记者指出,双汇业绩下滑主要是由于市场渠道竞争更加激烈和肉类产能过剩。特别是作为双汇发展利润主要来源的高温肉制品,由于竞争加剧,近年来经营成本增加,收入和利润下降,但从数据来看,降幅很小。

业内人士也表示,事实上,2018年第三季度和第四季度的生猪疫情对双汇的发展影响很大。郑州双汇屠宰场被封锁的消息传出的当天,双汇的股价迅速下跌,市值蒸发了82亿元。此外,由于外部经济环境不稳定,对双汇的发展也有较大影响。2013年双汇收购美国史密斯菲尔德时,很大一部分原因是美国生猪价格低于中国。然而,由于外部经济环境不稳定以及2018年猪肉税增加,收购成本增加。

蓝鲸经济日报记者发现双汇的业绩实际上在2017年开始下滑。根据当年年报,公司营业收入同比下降2.65%,上市公司股东应占净利润同比下降1.95%。

双汇发展在公告中没有解释下降的原因,但表示2017年全球经济将继续复苏,中国经济将保持稳定和改善,产业结构将继续调整,市场消费将继续稳步增长,材料价格趋势将出现分歧。面对更加复杂的内外形势,双汇坚持“重组、网络扩张、转型、规模化”的战略方针。肉类销量同比积极增长,收入和利润同比略有下降。

与此同时,蓝鲸生产经济(Blue Whale Production Economics)记者在2017年年报中发现,双汇屠宰行业同比下降4.11%,低温肉制品和新鲜冷冻产品分别同比下降0.19%和4.11%。值得一提的是,2018年上半年,公司屠宰行业同比继续下滑4.22%。

卢胜珍认为屠宰业务的毛利较低,主要取决于规模扩张,但在总需求不足的情况下,生鲜屠宰业务的发展空间将受到限制。

他还向蓝鲸子午线记者强调,高温肉制品、低温肉制品和新鲜冷冻产品是双汇发展的主要产业组成部分。然而,高温肉制品正面临着产品老化和需求不足的问题,已经走过了高速增长的阶段。就渠道而言,竞争产品的同质性是显而易见的。因此,今后要加快高温产品的创新和成型,依靠拳头产品带动生鲜和屠宰行业的发展。

内部担忧有待解决

事实上,虽然猪瘟事件是影响双汇发展绩效的外部因素,但业内也有人质疑双汇的内部控制,认为猪瘟事件已经在中国出现很长时间了。作为一个国内肉类巨头,应该提前采取内部防疫措施。"为什么猪瘟疫事件还在发生?"

2018年8月16日下午,河南省郑州市政府发布的关于郑州双汇屠宰场的《疫区封锁令》消息在网上流传。受此消息影响,双汇发展下午跌破22.41元/股的上限。双汇发展市值从821.59亿元下降到739.43亿元,瞬间蒸发82亿元。

随后,双汇发展发布紧急公告称,双汇发展工作人员接到郑州市人民政府《疫区封锁令》的消息,指定双汇发展旗下郑州双汇食品有限公司(以下简称“郑州双汇”)屠宰厂为疫区,并实施了6周封锁。

业内人士向蓝鲸制造厂记者指出,尽管双汇后来声称其他关联公司没有发现此事,但消费者会质疑双汇的内部管理

朱彭丹还告诉蓝鲸子午线的记者,事实上万隆的两个儿子一直在协助管理公司,因为万隆的性格和其他一些问题暂时阻止了他们接管公司。然而,由于年龄原因,万隆不得不考虑接班人,所以现在他开始安排接班人,让儿子们一个接一个地进入双汇的核心管理层。

业内有人说万隆的两个儿子以前在双汇担任过不同的职位,但他们不在核心圈子里。也许万隆打算训练他们。现在他们认为自己已经成熟,拥有相应的能力,并开始将他们转移到决策圈。然而,双汇仍处于内外部困境的阶段。即使有新的继任者,万隆仍需要稳定。

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